Abstract
Depuis le début des années 1980 s’est amorcée une augmentation sensible de l’endettement de nombreux pays de l’OCDE. Ce processus s’est accompagné de l'émission de nouvelles classes d’actifs comme les obligations indexées sur l’inflation ou les titres de très long-terme. Cette thèse a pour objectif d’étudier les déterminants de l’allocation intertemporelle de dette publique. Mon analyse porte précisément sur deux de ces déterminants, à savoir les prix et les préférences. La structure par terme des taux d’intérêt décrit les prix des titres de dette et leur évolution temporelle. J’étudie dans un premier temps empiriquement comment la modélisation de la courbe des taux impacte les choix de portefeuille optimaux. Je souligne notamment le rôle de l’absence d’opportunité d’arbitrage. Je complète cette analyse par un modèle théorique de la courbe des taux qui illustre comment les imperfections financières, et les marchés incomplets en particulier, peuvent modifier les prix relatifs des titres de maturités différentes. J’étudie dans un deuxième temps comment les préférences individuelles peuvent influencer les choix optimaux d’épargne et donc la demande de titres. Il en résulte notamment que (i) c’est l’aversion au risque, et pas un autre aspect des préférences, qui détermine les choix d’épargne de précaution et que (ii) les préférences à la Epstein et Zin ne sont pas adaptées pour étudier les questions d’aversion au risque., Intertemporal Asset Allocation : Application to Public Debt Management. Since the beginning of the 1980's, many OECD countries have experienced a steadily increasing indebtedness. This process was accompanied by the issuance of new asset classes, like inflation-linked bonds or very long term securities. In this thesis, I study two of the déterminants of the public debt allocation, namely priées and préférences. The term structure of interest rates describes debt security priées, as well as their temporal évolution. First, I investigate empirically the impact of no-arbitrage conditions on the optimal portfolio choices. I propose then a theoretical model of the yield curve, which illustrâtes how incomplète markets are likely to modify the relative priées of bonds with différent maturities. Finally, I analyze the influence of individual préférences on savings, and thus on the demand for financial securities. One of our major results states that the risk aversion drives the intensity of precautionary saving.